Koper: Goldman Sachs verhoogt prijsprognose door concurrentie tussen VS en China

Goldman Sachs Research heeft zijn koperprijsprognoses verhoogd. De redenering: de Verenigde Staten en China concurreren nu om hetzelfde geraffineerde metaal. China heeft een tekort aan schroot en spreekt zijn eigen voorraden aan, terwijl de VS koper blijven importeren en opslaan in aanloop naar mogelijke invoerheffingen. Omdat ook het mijnaanbod zwakker is dan verwacht, wordt de markt buiten de VS sneller krapper dan eerder aangenomen.

De nieuwe prognoses

• LME-koper eind 2026: $ 14.700/t, eerder $ 13.735/t (termijnkoersen ten tijde van het rapport: circa $ 14.437/t).
• Gemiddelde 2027: $ 15.400/t, eerder $ 13.800/t (termijnkoersen: circa $ 14.405/t).
• Marktbalans buiten de VS: tekorten van circa 950 kt in 2026 en 220 kt in 2027, tegenover eerder 640 kt en 170 kt.

1. China heeft meer geraffineerd koper nodig

Chinese verwerkers gebruiken traditioneel schroot voor circa 15% van de productie van koperen halffabricaten, naast kathode. Dit jaar hebben strengere btw-factureringsregels voor schroot het binnenlandse schrootaanbod verminderd, waardoor producenten meer kathode kopen – en de Chinese kopervoorraden dalen. Goldman Sachs verwacht dat deze substitutie tot ver in volgend jaar aanhoudt. Dat voegt circa $ 945/t toe aan de prognose voor eind 2026 en circa $ 2.985/t aan het gemiddelde voor 2027, deels gecompenseerd doordat smelters meer schroot gebruiken.

2. Voorraadopbouw in de VS blijft concurreren om metaal

De bank gaat er nu van uit dat de VS in 2026 circa 1 Mt aan overtollige kopervoorraad opbouwen (eerder 900 kt), waarvan eind september al circa 750 kt was opgebouwd. Invoerheffingen op geraffineerd koper lijken vóór de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen onwaarschijnlijk, maar het risico neemt daarna toe en de markt prijst al een aanzienlijke kans op een gefaseerde heffing vanaf 2028 in. Goldman rekent daarom voor 2027 met nog eens 400 kt voorraadopbouw in de VS (eerder 380 kt). Hogere Amerikaanse import voegt circa $ 250/t toe aan de prognose voor eind 2026 en circa $ 385/t aan het gemiddelde voor 2027.

3. Hogere positionering van beleggers

De belangstelling van beleggers voor koper is gegroeid door de koppeling met AI, elektrificatie, energiezekerheid en het bredere thema van reële activa. In plaats van een terugkeer naar neutrale positionering verwacht Goldman nu dat die tot en met 2027 rond het gemiddelde van dit jaar blijft, circa 16% van de open interest. Dat voegt circa $ 775/t toe aan de gemiddelde prognose voor 2027.

Belangrijkste risico’s voor de prognose

• Macro en positionering: een strengere Fed en hogere rentes – bijvoorbeeld als energieprijzen de inflatie opdrijven – of een bredere uitverkoop van AI-gerelateerde aandelen kan de blootstelling van beleggers verminderen. Bij een terugkeer naar neutrale positionering zou het gemiddelde voor 2027 dalen naar circa $ 14.600/t.
• Amerikaans handelsbeleid: een vroege aankondiging van een gefaseerde heffing vanaf 2028 zou de Amerikaanse import in 2027 versnellen. Stijgt de voorraadopbouw in de VS naar 800 kt, dan ligt het gemiddelde voor 2027 rond $ 16.350/t; daalt die door een kleiner heffingsrisico naar 200 kt, dan zakt het gemiddelde naar circa $ 14.900/t.

Handelsidee

Goldman Sachs adviseert een longpositie in LME-koper december 2027, omdat de aanhoudende krapte buiten de VS ruimte biedt voor hogere termijnprijzen. De belangrijkste risico’s voor deze positie zijn zwakkere wereldwijde groei, een omslag in de positionering van beleggers en een duidelijk signaal dat er geen heffingen op geraffineerd koper komen – dat zou de Amerikaanse import vertragen en elders meer metaal beschikbaar maken.